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工银国际：东盟国家对中国上游产品依赖程度存显著差异

　　中新经纬7月1日电 工银国际6月30日发布研报《宏观经济深度研究：“经纬之间纵横其链”中国价值链系列研究之七，中国与东盟的价值链协同攀升》提到，东盟国家对中国上游产品的依赖程度存在显著差异，柬埔寨依赖度最高。

　　研报称，近年来对东盟转口贸易的讨论此起彼伏，但所谓转口的实质究竟是“借道转运”还是“本地加工”，需要借助更精细的分析框架加以甄别。新加坡是全球公认的转口枢纽，但越南、柬埔寨等国的转口特征如何分析？为此，我们采用TRACE框架，基于全球投入产出表(ADBMRIO)，在经济体/行业层面将出口总值分解为不同去向和不同来源的增加值，并衍生出两项核心指标：转口流出比(REX/DAVAX)衡量一国对进口货物发挥贸易通道作用的程度，转口外源比(OVA/DVA)衡量该国出口对上游进口产品的依赖程度。需要说明的是，TRACE框架所捕捉的是嵌入本地生产的“加工型转口”，对于货物仅借道而不经任何本地加工的“中介型转口”则无法追踪——后者大量发生于新加坡等传统转口港。

　　东盟各国加工型转口呈现明显结构分化，规模与比例两个维度共同勾勒出差异化图景。从比例看：新加坡的转口流出比达1.7，远高于其他经济体，印证其转口枢纽地位；越南、柬埔寨和泰国的两项转口指标都相对较高，这与其承接制造业转移、嵌入全球供应链的发展路径相吻合；马来西亚、印尼、菲律宾、老挝的进口则多由本国需求吸收，转口不占主要地位；文莱由于其本国吸收体量较小，导致转口流出比的计算结果偏高。从规模看，越南、泰国和新加坡是主要转口地，其中流入越南的增加值规模最大。由于文莱和老挝的转口规模较小，下文将不对这两个国家展开分析。

　　研报指出，东盟国家对中国上游产品的依赖程度存在显著差异，柬埔寨依赖度最高。进一步审视来自中国的转口情况，规模上仍以越、泰、新三国为主，比例方面数值有所变化，但各国之间的排序基本不变。值得注意的是，从中国进口中的REX占全部进口中的REX的比重，以及出口中来自中国的OVA占全部OVA的比重，反映了东盟各国加工型转口在多大程度上依赖上游的中国。从这两个比重来看，柬埔寨的取值最高，其次是越南。以REX的比重为例，2016至2024年，越南进口、加工并出口的产品中，来自中国的部分从25.1%上升至46.7%。

　　那么来自中国的转口主要发生在哪些行业？我们筛选了转口指标和规模较大的国家－行业样本，识别出电气光学设备、纺织皮革、金属化工三大主要领域，各有其分工逻辑。

　　第一，电气光学设备是中国经东盟转口的最主要行业，以越南为主，新加坡、马来西亚为辅。从增加值构成看，中国对越出口的电气光学设备以加工后出口为主，其规模(2)是越南本地吸收(3)的1.57倍。但是在越南的出口中，上游来自中国的增加值(6)仅有越南本地增加值(7)的0.65倍。这意味着越南确实处于中国与下游需求之间的价值链环节，但其所谓转口的实质是本土加工。越南本地增加值大幅高于中国上游增加值，从原产地认定的从价比例规则看，越南对相关货物已造成实质性改变，并非单纯的中转站。

　　第二，纺织皮革制品的转口特征最明显，但规模上较电气光学设备有较大差距，以越南为主、柬埔寨为辅。从增加值构成看，中国对越出口纺织制品和皮革鞋类的大部分增加值用于加工后出口(2)，其规模分别是越南本地吸收(3)的10.38和6.23倍。在越南出口的纺织皮革制品中，上游来自中国的增加值(6)仅为越南本地增加值(7)的0.3倍左右，转口外源比明显低于电气光学设备。这是由纺织皮革行业劳动密集型特征决定的，越南本土加工环节创造的国内增加值，占制成品价值的绝大多数。

　　第三，在金属和化工行业，越南和泰国也表现出一定的加工型转口特征。加工后出口的增加值规模较大(2)，但出口以本地增加值(7)为主，来自中国的增加值(6)较少。说明中国供给的金属和化工品主要投入本地生产，可能用于电气光学设备等行业出口或最终用于本地消费(3)。此外，新加坡是石油等精炼燃料的重要转口枢纽，因而表现出较高的转口流出比，但无论从规模上看，还是从该行业对中国出口的意义上看，重要性较低。

　　综合来看，中国与东盟之间形成的是中国上游供给、东盟承接加工、产品销往全球的垂直分工格局，而非简单的货物中介转口。这一格局的形成与中国制造的产业升级以及对东盟投资的结构性转变密不可分，2021年后对东盟制造业投资占比持续提升，有力带动了中间品贸易的扩张。越南是这一分工体系的核心节点，泰国在部分领域参与分工，新加坡的中介型转口地位依然特殊，柬埔寨对中国上游依赖程度最高。2024年，中国对东盟在专业、科学及技术活动领域的投资随AI浪潮大幅增加。展望未来，制造投资和技术合作有望进一步深化双方的价值联系，推动中国与东盟携手在全球价值链上共同攀升。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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